创维退市，“换芯”光伏

近日,创维集团发布公告称,将进行私有化退市,并分拆旗下的创维光伏上市,但还没有正式挂牌,具体上市时间仍需等待监管审批与后续披露。同时,创维集团将通过股份回购撤销上市地位,其中涉及注销计划股份。

而这背后折射出的,其实是背后高速增长的光伏业务,与当下低增速的传统家电已经不匹配的矛盾。

私有化退市,与光伏拆分上市

从此次创维集团披露的公告显示,今年1月4日,集团董事会议决分派以及创维光伏上市及股份回购计划。股份回购计划生效后,公司将向联交所申请撤销上市地位,公司将向全体股东分派所持有的创维光伏股份,创维光伏将以介绍方式申请在香港联交所主板上市。

此外,创维集团表示,当中涉及注销计划股份,投资者可以换取现金选择,即每股计划股份兑换4.03港元的现金,或者选择股份,即每股计划股份兑1股新股份。

创维集团成立于1988年,总部位于深圳,最早依靠电视起家,现在已经发展成为智能家电、智能系统技术、新能源、现代服务四大板块为主的企业,集团在港交所上市,并在国内拥有创维数字等子公司,是中国电子百强企业之一。

其中智能家电业务是创维的传统优势和营收支柱之一,数据显示,2024年智能家电业务营收334.69亿元,同比增长9.24%,占集团总收入约51.5%。2025年上半年智能家电业务营收170.74亿元,占总营收约47.1%。创维数字是该板块的核心运营主体之一,也是全球机顶盒领域头部企业,是Google、Netflix的全球战略合作伙伴之一。

技术上曾长期重点投入OLED,在2013年推出中国首台4K OLED电视,并自建OLED模组工厂;近年来也在Mini LED领域快速补课,武汉建设Mini LED产业园,与京东方合作开发变色龙显示技术平台。

另一个值得一提的就是新能源业务,主体就是创维光伏,成立于2020年,是集团近年增长最快、被明确称为第二增长曲线的业务。业绩表现上,2024年新能源业务营收203.34亿元,同比下滑13.09%,主要受光伏行业周期影响。

2025年上半年新能源业务收入138.36亿元,同比增长53.5%,占总营收约38.2%;光伏业务收入达137.76亿元,净利润5.32亿元,已成为集团主要利润来源之一。同时在2025年上半年,累计并网运营电站装机容量突破25.6GW,行业排名第二。

而之所以将创维光伏分拆上市,据创维集团创始人黄宏生公开表示,2025年,创维光伏的收入预计有望首次超过创维电视的收入。

并且创维光伏的的主要增长点是在海外,例如在2025年12月,创维光伏宣布公司首个正式落地的泰国工商业光伏项目,春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式光伏电站,已完成全部前期筹备工作,工程正式开工。预计首年发电量约442.2万度,所产清洁电力将全部用于钢厂生产运营。

从估值逻辑来看,传统家电在当前被视为成熟/周期行业,估值水平较低,而光伏、储能等新能源被视为高成长赛道,市场愿意给更高的估值倍数。这也是为何创维光伏被分拆上市的一个重要原因。

创维光伏的价值

创维其实早已经不是单纯的“电视公司”,随着2025年光伏收入首次超过电视业务,创维实际上已经从单纯的家电制造转型为家电与新能源双主业。分拆高成长的光伏单独上市,利于在新能源估值体系下重估。

而创维集团的私有化,不仅可以减少作为公众公司的信息披露成本和短期业绩压力,还能更灵活地重构资产结构和业务布局。

而在分拆光伏的同时,创维内部开始全面推进AI家电,目标是所有家电100%具备AI功能,把硬件变成数字管家。黄宏生透露,创维集团未来的增长,核心就在于AI家电和光伏业务。

而面对当前国内光伏市场供需不匹配的困境,创维的打法是依靠过去积累的家电经验,做到户用/工商业渠道下沉,加上光储充、智慧运维、绿能E站/能亮中心等做一体化、服务化转型。

具体来看,创维光伏其实并不涉及最上游的硅料/电池片,但做组件、逆变器、支架等,而是将重点放在系统集成上。例如光储充一体化的示范站集群,创维光伏与华夏金融租赁合作,在深圳龙岗福昌产业园一次性投运7座示范站,将光伏发电、液冷超充、储能调峰集合在一起。

值得一提的是,创维光伏自研了智能运维管理平台,深度融合AI算法与大数据分析,对全国电站进行7×24小时实时监测、预警和自动优化,能远程操控、自动生成分析报告,把运维成本和人工干预显著降低。

如果说光伏行业的主流技术路线,例如TOPCon、HJT、BC、钙钛矿叠层等的领跑者是隆基、晶科、天合等一体化龙头,创维更多是将这些技术利用起来的系统集成商和渠道方。

并且在渠道上,创维在全国覆盖超500个县市的物流和施工网络,可以把备案到并网压缩到25天左右,比光伏行业平均效率高30%。并且依托家电渠道和县镇经销体系,快速下沉到村镇、园区、中小企业屋顶,在资源获取与本地服务上构成护城河。

除了在国内市场,创维光伏也会把国内模式复制到海外,例如在泰国落地工商业屋顶项目,同时与华夏金融租赁、华为数字能源等合作,把中国式光储充模式输出到电价更高的新兴市场。从技术上看,海外更需要的是系统集成与本地运维,而这刚好是创维的强项。

小结

此次创维集团拆分光伏,本质就是运用资本手段将近几年做得最大的新业务,也就是创维光伏单独拎出来上市,同时把原来的家电母公司创维集团私有化。对让公司即实现了家电加上新能源双主业在资本市场上的拆分与重估,同时给光伏业务的成长、出海和后续融资腾出空间。

责任编辑：石旭