海康市值破4000亿，资本力量欲重塑安防格局

10月23日晚，国内安防龙头海康威视发布的三季报显示，知名私募机构高毅资产管理的高毅邻山1号远望基金（下称“邻山1号”）在三季度大举加仓海康威视。

受此影响，10月26日上午，海康威视开盘即涨停，股价报收43.07元（+10.01%）。市值正式突破4000亿元。而这个数字在1个月前，才不过3370亿。

海康威视股价1个月内暴涨了近六分之一

一个月体量暴涨近四分之一，这样的速度是让人始料未及的，然而随着海康Q3季度财报的出炉，一切都有了个明确的答案。

11.53%的单季业务增长，在疫情过后还能有这样恐怖的恢复速度，不得不让人惊叹。

EBG独领风骚，业务全线回暖

10月26日，海康威视发布2020年三季报，报告显示第三季度实现营业收入177.50亿元，同比增长11.53%；归属上市股东净利润38.15亿元，同比增长0.12%。2020年前三季度累计实现营业收入420.21亿元，同比增长5.48%；累计归属于上市公司股东的净利润84.39亿元，同比增长5.13%。

在疫情给安防行业造成巨大的冲击过后，这份财报在业内几乎达到了独一档的地位（红外企业由于在疫情期间的“机会主义”特性，不列入讨论范围内）。单看Q3季度营收，高达11.53%的营收增长很难不让同行羡慕。按照这个势头预计，今年海康威视的整体营收增长将在5-10%之间，而这在一众或增长停滞或增长小幅倒退的安防企业中，无疑是出类拔萃的。

从海康的业务增长来看，国内业务在二季度的基础上继续恢复，3个BG在Q3季度均实现了正增长，其中得益于大企业对数字化转型的迫切需要，EBG同比增速依然保持领先。帮尼菌在之前的文章《安防企业助力数字化转型，万亿市场蓄势待发》中提过，到2025年，我国大多数企业将完成数字化转型，显然海康借助数字化转型的商机猛赚了一笔。

除了发展迅猛的EBG外，随着国内疫情的全面好转，各地新基建智慧城市的建设浪潮同样为企业带来的机会，海康的PBG业务在Q2季度业绩回正后，Q3季度继续有所回升，一些重点项目相继落地。值得一提的是，海康威视于9月16日成立了广西海视城市运营管理有限公司，继续加码智慧城市建设，这也是海康威视继安徽和深圳城市运营公司外成立的第三家城市运营公司。而城市运营作为智慧城市建设中的关键环节，将继续为海康布局智慧城市建设提供关键的筹码。

作为安防企业，我们经常提供的往往是平台式的解决方案，在运维方面往往以后期维护为主，且都具有时效性，而海康威视成立城市运营公司，似乎要把运维作为一个长期业务对外出售，这样一体化的解决方案战略无疑会更受到G端客户的青睐。随着我国新基建智慧城市的不断加码，过去安防依托于产品的销售模式，已经开始与时代需求脱节，可持续的发展成为了安防企业进入智慧城市赛道的新名片。

在SMBG方面，由于中小企业受疫情影响较大，在Q3季度刚刚实现了业务回正，可见在疫情过后，中小企业无疑成为了安防行业的重灾区，想要扭转今年的亏损，恐怕还要些时间。

在创新业务板块，由于正值萤石拆分上市的关键时期，海康并没有透露太多，不过从董秘的发言来看，海康威视8个创新业务根据其应用场景的不同都有广泛的发展空间，而具体如何，恐怕还要看未来的运营情况再做决定。

纵观海康的三季度报，我们不得不说，海康威视作为业内龙头其业务回暖的速度称得上它的龙头二字。

在前三季度的总体营收中，海康威视是为数不多实现营收增长超5%的安防企（大华下降1.6%）。其广泛的业务范围和对B、G两端渠道的深入理解帮助它成为了疫情过后第一批复苏的安防企业。

从业务的划分中我们不难看出，随着时代的变化，原本对于安防行业来说至关重要的G端市场已经不再稳定，政府对于资金的严格把控加剧了安防企业竞标的难度。而智慧城市建设更是涌入了一众IT企业参与竞争，安防企业在智慧城市上层建设中的地位受到了很大的冲击。

从目前已经确定的合作项目来看，我国一线城市的智慧城市建设任务基本被IT企业承包，安防企业只能在其中提供设备或局部的解决方案，想要进一步发展，无论是破圈也好借助资本的力量也好，历史都对安防企业提出了新的考验。

而在此背景下，头部安防企业和安防下游企业的差距会越来越大。随着传统安防向视频物联的转型，整个行业对企业的技术实力和业务涉及的广泛能力都提出了更高的要求。

以安防摄像机为例，近年来就有包括黑光、电磁波频谱、物信融合等多种感知手段的升级、提升和融合，随着安防智能化的不断深入，未来中小安防企业将面临前所未有的考验。

还记得这场发布会吗？除了下一代摄像机外，双光谱、超微光等多种感应技术大幅应用于硬件，而这对于中小安防厂商来说，是难以企及的性价比之殇

海康威视董秘黄方红也承认，随着安防竞争的进一步加剧，一些小的品牌或一些以组装为主的厂商的市场空间将会越来越小，因为品牌厂商会将一些低端低价、性价比相对高的一些产品进行下探，这是一个尾部淘汰的过程。

而相比小企业面临的困境，安防龙头到不用担心生或死的问题，而是担心的是在资本的力量下，安防企业如何插入智慧城市的顶部结构，赢得更广阔的市场空间。

而在这其中，显然就需要资本的力量。

资本大幅加码，视频物联或成安防企业财富密码

9月16日，大华股份发布辟谣公告，称阿里和中国移动对其增资30亿的消息为谣言，然而无风不起浪，作为智慧城市建设的眼睛和上层结构的有力竞争者，安防行业如今已经逐渐开始受到资本青睐。

而伴随海康三季报出炉的，还有一个新的十大股东出炉，那就是在近期对海康进行迅猛增资的高毅邻山1号远望基金，据专家估算，在Q3季度，其至少买入了海康2%的股份，也就是说仅在Q3季度，该基金就对海康增资了近90亿元。截止目前，远望基金已经成为海康第五大股东。

邻山1号何许人也？公开资料显示，邻山1号成立于2015年11月，由高毅资产董事总经理冯柳负责打理。他的投资风格以长期投资、价值投资、逆向投资、分散参与、集中投资和高仓运作见长。

曾以笔名“茅台03”为人所知的知名资产经理冯柳，如今掌管着超百亿的市场资本

提起这一基金，了解投资圈的朋友们可能有所耳闻，其总经理冯柳有着在业内惊人的投资业绩，自2015年邻山1号至2019年5月31日以来，邻山1号费前累计回报183.91%，年化回报34.32%是不折不扣的明星基金，能被它选中作为大额增资，无疑说明了海康威视在投资者心中的地位。

恐怖的收益率的基金关注海康，说明资本对海康发展前景的认可

除了海康威视之外，还有另一家公司同样被看重，那就是大华股份。

其实纵观近年来的安防大事件，我们可以发现资本对于安防越来越感兴趣，从早年的资本对人工智能的热度，再到宇视并入千方，阿里增资。安防企业的发展将不再仅仅依靠自身的业绩和体量，而是凭借资本的入局快速腾飞。

6月以来，海康威视股价已累计上涨44%，大华股份股价累计上涨40%，大额的资本给了海康大华和宇视在智慧城市赛道上前所未有的充裕资本。甚至Q3季度海康的现金流已经达到了55亿元之多，足以让我们认识到，在资本的加持下，安防头部企业有能力展现出强劲的发展势头。

而作为资本投资的对象，其感兴趣的无疑就是海康大华近年来反复提及的视频物联概念。近年来，智慧城市建设、企业数字化转型的需求快速增长，这对既能提供优质硬件产品又能做出与硬件融合最好的软件产品的安防企业来说，更具竞争优势。

专家认为，在安防智能化升级趋势下，产业的核心竞争力逐步转变为技术架构以及解决方案的落地能力，拥有深厚技术实力的企业将保持与行业变革同步，技术投入薄弱的小公司进一步淘汰，行业门槛提高，使得产业集中度有望进一步提升，行业格局持续优化。而这一观点与之前提到的黄总观点不谋而合。

总而言之，目前的安防行业是一个巨人不断变大，小企业愈发式微的局面。董秘黄方红表示，对于安防企业来说，在新基建的浪潮中，重要的是找到自己的企业定位。而对于大企业来说，资本的入局给予了他们与更高层级企业交手的机会。

不过受疫情、中美贸易摩擦等因素的持续影响，“安防双雄”海外业务的韧性仍将受到考验，尤其在解决方案落地方面；而受下游尤其是企业端预算可能缩减的影响，国内市场的竞争势必更加激烈。而纵观安防头部企业今年的动向，几乎都是围绕智慧城市来布局，以加大自身在赛道上的竞争力。

而今年的财报势必也关乎着未来资本对其的投资力度，所以我们看无论是海康的独一档营收增长也好，大华超人的净利润增长也好，都是在为更多的资本涌入做准备，而随着数字化时代的全面来临，安防行业会不会展现出电商行业那般的奇迹？谁也说不好。

责任编辑：安嘉琪