王力安防IPO，募资7亿负面缠身！物联网智能家居的故事能讲好吗？

近期，据证监会官网显示，王力安防科技股份有限公司（以下简称“王力安防”）正式过会，公司将于上交所上市，首次公开发行不超过 6700万股，其中6.20亿元拟用于新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设项目，8000万元拟用于补充流动资金。

尽管王力安防IPO之路已走到关键时刻，但媒体公开报道，王力安防在信息披露、财务数据、内控管理等方面依旧存在诸多问题，未来发展前景恐不乐观。

王力安防成立于2005年，总部位于浙江省金华市永康市，王力安防的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。该公司以锁具研发为核心，以成熟的安全门研发、生产体系为支撑，向市场提供门、锁产品，是集科研、设计、开发、制造、销售、服务于一体的门、锁业企业。

行业下行压力大，盈利能力逐年下滑

公司上市首先都要讲一个好故事，如果你没有一个好故事，那么你就必须证明自己的盈利能力。一个上市公司可以没有好故事，但是不能没有盈利能力，毕竟没有投资人会买一支会不能给自己带来利益的股票。

而王力安防就是这么一家没有好故事，盈利能力还大幅度下滑的公司。

众所周知，在过去的很长一段时间，随着我国房地产行业的不断扩张，相应的也带动了房地产周边产业的高速发展，据相关统计数据，2019年，房地产及周边产业贡献了GDP的21％。

然而随着近几年来国家房地产政策的收紧，调控力度的不断加大，房地产上下游企业的发展也倍感压力，与房地产行业景气度息息相关的王力安防也受到冲击。

王力安防部分下游大客户为房地产开发商，房地产行业投资及其增速的波动也将通过产业传导影响到安全门、锁具行业发展，从而影响公司的经营业绩，而压力已经在王力安防的财务数据中体现了出来。

据招股书披露，王力安防在2016年至2018年的综合毛利率分别为37.61%、32.92%和28.45%，呈现出逐年下降的趋势，且下降幅度还较大，两年下降了近10%。对于公司的盈利能力存在较大影响。毛利率快速下滑的王力安防面临的挑战不小。

应收、存货持续攀升

据招股书显示，2016年至2019年上半年，公司实现营收分别为14.50亿元、17.14亿元和17.27亿元和7.85亿元；2016年至2018年的扣非后的净利润分别为2.15亿元、1.83亿元和1.33亿元。可以明显看到，从2017年开始，王力安防的营业收入的增速开始大幅度下降，扣非后的净利润也呈现出逐年下降的趋势。

值得注意的是，2017年和2018年的营收相当，但营业利润却相差了8000多万，扣非后的净利润也相差了5000多万。如果按照王力安防在招股书给出的解释，造成这两年净利润差距的主要原因就在于核心产品的成本的提高。

从经营业绩来看，2016年到2018年，即报告期可比前三年内，王力安防的营业收入分别为14.50亿元、17.15亿元和17.27亿元，2017年和2018年分别同比上涨18.28%和0.70%。净利润分别为1.41亿元、2.05亿元和1.48亿元，2017年同比上涨45.39%，2018年同比下滑27.80%。2018年，营收同比增幅显著下滑，净利润更是出现了负增长。

另据统计，2016年—2019年上半年，王力安防应收账款账面余额分别为4.05亿元、5.33亿元、5.90亿元和5.86亿元。坏账准备分别为3490.64万元、5477.60万元、7073.21万元和9003.86万元。

除了经营业绩成长性无法保持之外，经过研究发现，王力安防向某些主要供应商的采购真实性，可能存在疑问。此外，招股书披露的金华当地月均工资与当地统计局披露的数据之间存在明显差异，而且公司金华地区普通员工的工资水平明显低于统计局披露的当地平均工资，并对当期公司的经营业绩影响非常明显。

家族化程度深

王力安防的控股股东为王力集团有限公司；实际控制人为王跃斌、陈晓君、王琛，三人直接持有和间接控制王力安防3.47亿股股份，占王力安防股份总数的94%。王跃斌、陈晓君系夫妻关系，王琛系王跃斌与陈晓君之女。此外，王跃斌的兄弟王斌革和王斌坚，各持有王力安防2%的股份。也就是说，王氏家族累计持股份额达到98%。

2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分红3次，累计分红金额为3.75亿元。以此计算，该公司实际控制人一家三口分得3.53亿元，王斌革和王斌坚共分得1500.80万元，即3.68亿元分红流进王氏家族的“钱包”。

同时，作为一个家族化程度较深的企业，王力安防此前的部分大客户为实控人的关联方。

物联网智能家居未来竞争

在中国市场的传统印象中，门类制造很难和高科技挂上太多关系，近年来，随着智能门锁的出现，才为门类制造业增加了更多的科技元素，不过整体来说该行业仍处于门槛较低，市场竞争激烈的状态。

近年来，随着智能锁的技术成熟，门配市场持续发力，智能安全门普及率越来越高，并形成了永康、深圳、佛山、温州、杭州等几大智能锁产业集群，同时，除了生物识别技术，互联网、云平台等技术也将陆续成熟应用于安全门行业，电子化、信息化成为行业新的市场增长点和发展方向，形成以产品的技术水平、增值服务为竞争核心的竞争生态，不断拓展和优化安全门行业的市场环境。

此次IPO王力安防拟募集资金7亿元，其中，6.2亿元将投向“新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设”项目，该项目的投资总额为9.68亿元。据悉，该项目是王力安防进一步扩大产能、提高生产效率、扩大市场占有率的重大战略举措。

自2015年我国明确将“物联网”作为重点发展方向，并积极推动智慧城市建设，随着越来越多的资本与企业涌入智能家居市场，已经形成了一种全新发展局面，并有望接棒安防产业，成为物联网生态下一个繁荣的技术群落和应用产业。

不过，王力安防在智能锁及物联网智能家居产业仍然面临不小的竞争压力。目前我国的智能门锁行业已初步形成了几大阵营，这几大阵营既包括传统的家电制造商，也包括新加入的安防厂商。具体来讲，传统家电阵营包括创维、海尔、美的等巨头;安防阵营包括海康威视、大华、狄耐克等企业。

除此之外，由中兴、三星等手机厂商组成的手机阵营和由凯迪仕、曼亚、耐特等组成的专业智能锁阵营也占据着一定的市场份额。小米、360等企业也借助互联网优势积极研发智能门锁新技术和产品。

随着人工智能技术的不断成熟，我国整个家居行业加快向着智能化方向转变。但即将上市的王力安防在负面缠身，产业压力剧增的情况下，上市后会是怎样的景象？仍让我们拭目以待。

责任编辑：安嘉琪